La solide croissance de l’industrie manufacturière américaine avant l’Ukraine s’est poursuivie

Les chocs liés à la guerre en Ukraine devront être épiques pour faire dérailler l’industrie nationale de son cours régulier.

Par Alan Tonelson

Le rapport de la Réserve fédérale de jeudi sur la production manufacturière intérieure américaine (pour février) était particulièrement intéressante pour trois raisons. Tout d’abord, il a montré que la production des usines basées aux États-Unis a augmenté de 1,20 % d’un mois à l’autre en termes corrigés de l’inflation. Il s’agit de la meilleure performance de ce type depuis les 1,71 % d’octobre, et bien qu’elle couvre la période juste avant que les perturbations liées à la guerre en Ukraine ne frappent l’économie américaine, elle contraste également avec la plupart des estimations (faibles) de la croissance globale américaine pour le premier trimestre de cette année. Les révisions de la production manufacturière n’ont d’ailleurs été que légèrement négatives.

Deuxièmement, puisque février 2020 était le dernier mois de données avant que le virus du PCC et les blocages et changements de comportement volontaires ne commencent à secouer et à fausser l’économie, il convient de noter qu’exactement deux années de données plus tard, la production manufacturière a augmenté de 3,37 % réels. (D’après la publication de la Fed du mois dernier, ce chiffre était de 2,49 %.)

Troisièmement, ces résultats ne signifient guère que l’industrie nationale est en pleine forme, du moins pas historiquement parlant. Car en termes de production corrigée de l’inflation, elle est toujours inférieure de 3,88 % à son sommet historique atteint en décembre 2007, juste avant que l’économie ne plonge dans la Grande Récession provoquée par la crise financière mondiale.

Les plus grands gagnants mensuels de la production manufacturière de février étaient :

> les produits minéraux non métalliques, dont l’expansion réelle mensuelle de 3,46 % a été sa meilleure depuis les 4,34 % atteints en juin 2020 – lors de la reprise rapide de l’ensemble de l’économie après la première vague du virus et les ralentissements et baisses d’activité qui en ont résulté. Cette dernière augmentation séquentielle a porté la production du secteur à 4,36 au-dessus de ses niveaux de février 2020 ;

> l’industrie générale de l’aérospatiale et du matériel de transport divers, qui a augmenté sa production après inflation de 3,22 % en février. Cette hausse a été sa meilleure depuis juillet 2021, à 4,21 %, et le secteur est désormais 16,90 % plus important en termes de production qu’en février. 2020 ;

> les petites industries de l’habillement et de la maroquinerie, qui ont amélioré leur production mensuelle en dollars constants de 2,96 %, pour leur meilleur gain séquentiel depuis janvier 2021, soit 3,31 %. La production de cette industrie – qui a fortement diminué pendant des décennies en raison d’une concurrence étrangère à bas prix – n’a augmenté que de 1,85 % depuis février. 2020 ; et

> produits du bois, où la production ajustée en fonction des prix a augmenté séquentiellement de 2,58 % – le plus depuis mars 2021, soit 4,05 %. En termes réels, la production de produits du bois est maintenant supérieure de 6,28 % à celle de février 2020.

RealityCheck Les habitués savent que le vaste secteur de la machinerie est un baromètre clé de la santé économique nationale en général, puisque ses produits sont utilisés par de nombreuses industries manufacturières et non manufacturières. C’est donc une bonne nouvelle que sa production séquentielle corrigée de l’inflation ait progressé de 0,78 % en février, et une meilleure nouvelle encore que les résultats de janvier aient été révisés à la hausse de 1,08 % à 1,83 % – sa meilleure performance depuis juillet. La production réelle de l’industrie des machines est désormais supérieure de 7,62 % à celle de février 2020.

De tous les plus grands sous-secteurs manufacturiers suivis par la Fed, seuls deux ont subi des ralentissements mensuels après l’inflation en février :

> L’industrie automobile a continué de souffrir de la pénurie mondiale de semi-conducteurs, sa production en dollars constants ayant chuté de 3,55 % de manière séquentielle en février – sa pire performance mensuelle depuis la chute de 6,32 % de septembre 2021. La production de véhicules et de pièces ajustée en fonction des prix est désormais entièrement inférieure de 10,68 aux niveaux de février 2020 ; et

>biens non durables divers. Sa production réelle mensuelle a chuté de 0,36 % en février, mais depuis février 2020, elle a baissé de 16,00 %.

Les industries qui ont constamment fait la une des journaux pendant la pandémie ont généralement profité d’un mois de février au moins aussi fort que l’ensemble de la fabrication.

Probablement en raison du flux croissant de nouvelles attendues depuis longtemps du géant de l’industrie Boeing (voir, par exemple, ici), les fabricants d’avions et de pièces détachées ont augmenté leur production après inflation en février de 2,52 % par rapport au chiffre de janvier – leur plus forte performance depuis les 3,44 % d’août. Ce chiffre de janvier a été révisé à la baisse, passant de 1,37% de croissance séquentielle à un taux toujours impressionnant de 1,21%, et la baisse mensuelle améliorée de 0,38% de décembre est désormais considérée comme une baisse de 0,62%. Mais la production après inflation de ces entreprises est désormais en hausse de 16,35% depuis février 2020, contre 13,14% calculables dans le rapport de la Fed du mois dernier.

La combinaison d’un mois de février solide et de révisions négatives a également marqué le grand secteur de la pharmacie et des médicaments. Le gain de production mensuel ajusté en fonction des prix de février de 1,08 % était le meilleur de l’industrie depuis les 2,39 % d’août. Mais la hausse séquentielle de 0,27 % initialement signalée en janvier est désormais considérée comme une baisse de 0,14 %, et la hausse révisée à la hausse de 0,81 % en décembre est désormais considérée comme une baisse de 0,10 %. Même ainsi, la production réelle totale de produits pharmaceutiques et de médicaments est supérieure de 14,91 % à celle de février 2020, contre 13,42 % calculables le mois dernier.

De bien meilleurs résultats en février ont été enregistrés par le secteur de l’équipement et des fournitures médicales. La production mensuelle s’est améliorée de 1,39 % – le meilleur résultat depuis les 10,78 % signalés en juillet 2020, au début de la reprise après la première vague pandémique.

Et les révisions étaient positivement époustouflantes. La hausse de la production réelle mensuelle de 2,50 % initialement annoncée en janvier est maintenant estimée à 3,26 %, et la première estimation de décembre d’une baisse de 2,75 % après inflation est maintenant estimée à seulement 0,37 %. Au total, ce groupe est désormais supérieur de 8,44 % en termes de croissance réelle à celui de février 2020, par opposition à l’augmentation de 4,43 % calculable le mois dernier.

Ces semi-conducteurs dans une telle pénurie étaient plus abondants après l’augmentation séquentielle de la production ajustée en fonction des prix de 1,96% en février, qui était la meilleure performance depuis la croissance de 2,61% en mai. La baisse fractionnaire précédemment signalée en janvier est maintenant fixée à une baisse de 0,37 %, mais la hausse de 0,52 % en décembre est maintenant estimée à 0,88 %. Par conséquent, la production réelle de ces industries est désormais en hausse de 21,97 % depuis février 2020, contre 20,66 % calculables le mois dernier.

Les retombées économiques de la guerre en Ukraine ne commenceront à se refléter dans les rapports sur la production manufacturière de la Fed que le mois prochain, mais il semble pratiquement certain qu’elle maintiendra l’inflation (et donc les coûts des intrants des fabricants) à un niveau élevé ou la fera grimper. Un joker plus important pourrait être la Fed elle-même. La banque centrale hier a tenu sa quasi-promesse de commencer à augmenter le taux des fonds fédéraux, mais la hausse n’était que de 0,25 %. Et bien que d’autres augmentations soient censées être prévues, elles sont loin d’être certaines si la croissance globale s’affaiblit nettement (comme la Fed elle-même l’a prévu). De nouvelles variantes plus dangereuses du virus CCP peuvent toujours apparaître. Mais les taux nationaux de vaccination et d’immunité naturelle semblent suffisamment élevés – et le public en a assez des mandats restrictifs – pour continuer à soutenir la croissance toutes choses égales par ailleurs dans un avenir prévisible.

Ainsi, à moins que les fortunes de l’industrie manufacturière et de l’économie au sens large ne divergent fortement, il semble que l’expansion constante de l’industrie nationale depuis les profondeurs du printemps 2020 restera sur la bonne voie.

ALAN TONELSON
Alan Tonelson, chroniqueur pour IndustryToday, est le fondateur du RealityCheck Blog (alantonelson.wordpress.com), qui couvre la fabrication, le commerce, l’économie et la sécurité nationale. Il a écrit pour de nombreuses publications de premier plan sur ces sujets et est l’auteur de La course vers le bas (Westview Press, 2000).

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