Aperçu de la banque centrale pour la partie 1 de juillet

J’ai été ravi d’être avec vous toute cette semaine alors que Justin prend du temps bien mérité. Je n’ai pas encore tout à fait terminé car je voulais passer avec la dernière mise à jour de la banque centrale. En prenant du recul, j’ai l’impression que les CB envisagent de resserrer. Ceux qui ne le sont pas (mais devraient peut-être être comme la RBA et la BoE) peuvent trouver des corrections assez nettes de leurs devises à la hausse, du moins lors d’une réunion avec une tournure surprise.

Les banques centrales sont énumérées ci-dessous avec leur situation actuelle. Le lien pour chaque banque centrale est inclus dans le titre de la banque et la prochaine réunion prévue est également dans le titre

Banque de réserve d’Australie, Gouverneur Phillip Lowe, 0,10 %, se réunit le 06 juillet

Tenir immobile

Une fois de plus, la réunion du RBA du 1er juin s’est déroulée sans incident. Aucune hausse des taux n’est prévue tant que l’inflation réelle n’est pas comprise entre 2 et 3 % et que des conditions monétaires favorables (taux bas, etc.) doivent être maintenues afin de soutenir un retour au plein emploi et pour que l’inflation soit conforme à cet objectif. Le marché du travail ne devrait pas être suffisamment tendu pour stimuler une croissance plus élevée de l’âge (et donc l’inflation avec elle) jusqu’en 2024. Le mantra est donc de maintenir les taux jusqu’en 2024. La RBA a noté que d’importantes épidémies de virus COVID-19 subsistent, mais à mesure que de plus en plus de personnes sont vaccinées, ce risque devrait s’estomper. La RBA considère toujours que l’inflation en termes sous-jacents reste faible et inférieure aux objectifs de la banque centrale. La reprise économique est plus forte que prévu et devrait se poursuivre. Le scénario central de la Banque prévoit une croissance du PIB de 4,75 % et de 3,5 % sur 2022. Les progrès dans la réduction du chômage ont été plus rapides que prévu, le chômage devant chuter à environ 5 % d’ici la fin de cette année.

La vente à emporter

Comme mentionné dans le dernier aperçu de la banque centrale, l’un des principaux points économiques à considérer pour l’avenir est le taux de chômage. Des progrès rapides ici et c’est ce qui va faire bouger le cadran de la RBA. Disons que nous avons eu un saut surprise en dessous de 5%, ce qui devrait faire avancer les projections de taux d’intérêt de la RBA et le commerce consisterait à acheter l’AUD quelques jours ou même juste la veille de la prochaine réunion de taux.

La réunion de juillet est essentielle pour la Reserve Bank of Australia (RBA) car c’est l’endroit où les décisions clés seront prises concernant le programme d’assouplissement quantitatif et si le contrôle actuel de la courbe des taux sera maintenu. Voici un extrait de la déclaration de juin :

“lors de sa réunion de juillet, le conseil d’administration examinera s’il convient de conserver l’obligation d’avril 2024 comme obligation cible pour l’objectif de rendement à 3 ans ou de passer à la prochaine échéance, l’obligation de novembre 2024. Le conseil d’administration n’envisage pas de modifier l’objectif de 10 points de base. Lors de la réunion de juillet, le Conseil d’administration examinera également les futurs achats d’obligations après l’achèvement du deuxième 100 milliards de dollars d’achats dans le cadre du programme d’achat d’obligations d’État en septembre. Le Conseil continue d’accorder une haute priorité au retour au plein emploi “

Le gouverneur de la RBA, Lowe, a pris la décision inhabituelle d’organiser une conférence de presse une heure et demie après la décision de la RBA. Pourquoi? Cela laisse au gouverneur le temps de voir comment les obligations réagissent à une annonce de réduction potentielle et le fait que le contrôle de la courbe des taux touche à sa fin. C’est ce qu’on appelle une « rencontre parachutiste ». Conçu pour stopper la chute terminale des obligations. Ainsi, les attentes de force dans la réunion RBA ne sont pas déraisonnables.

Vous pouvez lire la déclaration complète ici.

Banque centrale européenne, la présidente Christine Lagarde, -0,50%, se réunit

Une réunion de main ferme.

À bien des égards, la réunion du 10 juin au début du mois était très similaire à leur réunion d’avril. Les taux d’intérêt sont restés inchangés et la taille des achats d’obligations (PEPP) est restée inchangée à 1,85 billion d’euros. Les achats de QE se poursuivent au rythme de 20 milliards d’euros par mois, mais les différences étaient dans l’accent de la dernière réunion.

Main ferme, avec un optimisme croissant

Il y avait quatre raisons d’accroître l’optimisme de la BCE à l’avenir.

Tout d’abord, immédiatement après la réunion, une source a révélé que trois membres du conseil d’administration de la BCE étaient en faveur d’une réduction des obligations. Il y avait eu des attentes vers la mi-mai que la BCE diminuerait lors de sa réunion de juin. Ces attentes se sont progressivement dissipées à mesure que la date se rapprochait du 10 juin en raison d’une vague de commentaires conciliants à l’approche de la réunion. Cependant, les membres du conseil d’administration de la BCE prêts à diminuer montrent un optimisme croissant.

Deuxièmement, il y a eu des mises à jour des projections futures du PIB. La BCE anticipe une accélération de l’activité au S2 2021. 2021 à 4,6% contre 4,0% précédemment. 2022 à 4,7% contre 4,1% précédemment. 2023 à 2,1% contre 2,1% précédemment.

Troisièmement, les projections d’inflation ont été révisées à la hausse : 2021 à 1,9% contre 1,5% précédemment. 2022 à 1,5% contre 1,2% précédemment. 2023 à 1,4% vs 1,4% précédemment

Quatrièmement, Christine Lagarde a déclaré que les risques de croissance n’étaient plus orientés à la baisse. Au lieu de cela, ils étaient maintenant considérés comme «globalement équilibrés».

Donc, dans l’ensemble, il y avait un certain optimisme décent ici. Cependant, lorsqu’il s’agit de parler de tapering, Christine Lagarde était très réservée. En répondant à une question directe sur le tapering, elle a déclaré: “Vous allez vous ennuyer avec moi, mais je vais me répéter”. Toute discussion sur la sortie du PEPP, comme vous venez de le mentionner, serait prématurée, c’est trop tôt et elle viendra en temps voulu. Certes pour le moment c’est trop tôt et prématuré, aussi simple que cela ». Alors, la chouette a parlé

La vente à emporter ?

Les positions longues sur l’EURCHF semblent attrayantes d’un point de vue macro. Au cours des 6 prochains mois, il serait raisonnable de voir une nouvelle hausse de l’EURCHF sur un processus de normalisation de la BCE si l’économie de la zone euro continue de rebondir. Les perspectives de COVID-19 dans la zone euro pourraient invalider ces perspectives, tout comme un ralentissement rapide dans la zone euro.

Vous pouvez lire la déclaration complète ici.

Lien de la conférence de presse de Christine Lagarde ici.

Banque du Canada, Le gouverneur Tiff Macklem, 0,25%, se réunit le 14 juillet

Tenue de réunion

Le 21 avril, le dollar canadien s’est fortement redressé après que les achats d’obligations ont été réduits de 4 milliards de dollars par semaine à 3 milliards de dollars par semaine. En plus de cela, la BoC a avancé les hausses des taux d’intérêt de 2023 à 2022, car elle s’attend à ce que le ralentissement économique soit désormais absorbé plus tôt que prévu lors de la dernière réunion de la banque centrale. La réunion sur les taux d’intérêt de juin 09 était une réunion de tenue et il n’y a pas eu de surprises majeures. Les taux d’intérêt ont été maintenus à 0,25% et le QE à 3 milliards de dollars par semaine.

Cependant, le ton de la réunion était largement optimiste. Le point de vue de la BoC est qu’« avec la baisse des cas de COVID-19 dans de nombreux pays et l’augmentation de la couverture vaccinale, l’activité économique mondiale reprend ». La BoC a noté que les États-Unis connaissent une forte reprise et qu’un rebond commence à se produire en Europe.

La BdC sur l’inflation

Ils voient l’inflation augmenter à court terme. L’inflation devrait rester proche de 3 % au cours de l’été, mais ralentir plus tard dans l’année. La BoC a noté que l’inflation sous-jacente avait augmenté moins que l’inflation IPC. Les banques centrales surveilleront de près l’inflation pour s’assurer qu’elle ne devienne pas incontrôlable. La BoC s’attend fermement à une inflation transitoire comme celle de la Réserve fédérale et à une baisse de l’inflation en fin d’année.

Autres points à noter

Comme lors de la réunion d’avril, des inquiétudes subsistent concernant les travailleurs à bas salaire, mais ces inquiétudes devraient être bonnes car les offres d’emploi restent fortes, donc les emplois devraient reprendre à partir d’ici alors que le Canada vaccine rapidement ses citoyens.

La chute des emplois est en grande partie due aux restrictions COVID-19 dans lesquelles le Canada est revenu et pas nécessairement à un problème plus large. Alors, attendez-vous à ce que cela passe. De plus, un rapport d’emploi solide cochera la case de la BoC et pourrait conduire à une certaine force du CAD si/quand il se présente.

Le marché du logement est de nouveau tombé sous l’œil de la BoC, mais ce n’était qu’une ligne dans la déclaration, “l’activité du marché du logement devrait se modérer mais rester élevée”. Ok, continuez pour l’instant.

Chemin de la CAO

Après la réunion d’avril de la banque centrale, il était raisonnable de s’attendre à une faiblesse de l’USDCAD. Cependant, les perspectives restent plus neutres pour l’instant en dehors de la réunion de juin en fonction des mouvements de l’USD, avec un biais haussier USDCAD à court terme favorisé. Cependant, les acheteurs en baisse du CADJPY et du CADCHF continuent d’avoir du sens, car la BdC est toujours sur la bonne voie pour une nouvelle réduction des obligations en juillet.

Il s’agissait d’une réunion de tenue pour la BoC, mais le large optimisme reste le même, la BoC attribuant la récente oscillation au renouvellement des restrictions sur la troisième vague de COVID au Canada. 5,6 %. Bien que ce chiffre soit inférieur à ce que la Banque avait prévu, les détails sous-jacents indiquent une confiance croissante et une demande résiliente. Les dépenses des ménages ont été plus fortes que prévu, tandis que les entreprises ont réduit leurs stocks et augmenté leurs importations plus que prévu. Renouvellement des blocages associés à la troisième vague freinent l’activité économique au deuxième trimestre, en grande partie comme prévu”

Vous pouvez lire la déclaration complète ici.

Prochain rendez-vous le 14 juillet.

N’oubliez pas que le pétrole plus fort soutient le CAD, car environ 17 % de toutes les exportations canadiennes sont liées au pétrole. Il existe une corrélation négative entre l’USD/CAD et le pétrole s’est effondré récemment. La principale exportation du Canada est le pétrole brut avec plus de 66 milliards de dollars et environ 15,5 % des exportations totales du Canada.

Réserve fédérale, Président : Jerome Powell, 0,125 %. Se réunit les 27 et 28 juillet

La Réserve fédérale abandonne le scénario de “pas de hausse des taux jusqu’en 2024”

La principale nouvelle était qu’il y avait eu un changement belliqueux par rapport aux diagrammes à points lors de la dernière réunion sur les taux d’intérêt.. En fin de compte, le dot plot a vu plus de membres opter pour des hausses de taux plus tôt lors de cette réunion que la dernière. La réunion de juin a vu 7 membres à la recherche de hausses en 2022 et 13 membres en 2023. Il s’agissait d’un bond significatif par rapport à la réunion de mars où seuls 4 membres ont vu une hausse en 2022 et 7 membres ont vu des hausses en 2023. Cela a abouti aux rendements de 10 ans aux États-Unis. saute plus haut et donne à l’USD une perspective plus haussière maintenant à court terme.

La trajectoire du QE est restée à 120 milliards de dollars par mois et les prévisions sont restées inchangées, le taux IOER a été augmenté à 15 pb contre 10 pb (il ne s’agissait pas d’une hausse mais d’un ajustement technique).

L’un des éléments notables était que la ligne suivante a été supprimée de la dernière déclaration : « La pandémie de COVID-19 cause d’énormes difficultés humaines et économiques aux États-Unis et dans le monde ». Cette phrase a été remplacée par « Les progrès de la vaccination ont réduit la propagation du COVID-19 aux États-Unis ». C’est beaucoup plus optimiste et montre un pays sortant de COVID-19. Lors de la conférence de presse, Powell s’est montré optimiste concernant le marché du travail, déclarant qu’« il est clair que nous sommes sur la voie d’un marché du travail très solide ».

Déclaration de la Réserve fédérale

Lors de la conférence de presse, le président de la Fed Powell a reconnu que « l’inflation pourrait s’avérer plus élevée et plus persistante que prévu ». C’est un clin d’œil à la récente série de données de l’IPC qui ont été publiées. Certains membres de la Fed craignent clairement que l’inflation ne soit pas transitoire. Cependant, bien que les projections d’inflation pour cette année pour le Core PCE soient passées de 2,2% à 3,0%, les prévisions 2022 n’ont été que légèrement révisées à la hausse à 2,1% et les prévisions 2023 sont restées inchangées. Cela signifie que le message de base de la Fed est que la majorité s’attend toujours à ce que l’inflation soit transitoire. Powell a souligné que les forces qui ont pesé sur l’inflation au cours des 25 dernières années sont toujours en place. Powell était optimiste concernant le marché du travail, déclarant qu’« il est clair que nous sommes sur la voie d’un marché du travail très solide ». Cela met en place le mois de juillet pour que la Fed annonce son plan de réduction des obligations.

La vente à emporter

Décalage clair de la Fed. Les perspectives haussières à court terme pour l’USD et les perspectives baissières pour l’or, les positions longues USDJPY en baisse sont logiques (vérifier les rendements américains à 10 ans) et les positions courtes XAUSD (vérifier les rendements réels et les attentes d’inflation) à partir de 1830 $. Le point idéal pour la vente d’or est la hausse des rendements américains à 10 ans et la baisse des mesures d’inflation. Evidemment à surveiller sur les attentes de la Fed, mais cela ouvre une bouteille dans laquelle il est difficile de remettre le bouchon.

Déclaration complète non annotée sur le site Web de la Réserve fédérale ici.

Graphique de l’or

Partie 2 à suivre demain