8 choses que j’ai apprises de la réunion de Berkshire Hathaway en 2022

Aujourd’hui, Warren Buffett et Charlie Munger ont tenu un tribunal au Berkshire Hathaway 2022

BRK.A
assemblée des actionnaires. J’ai assisté à l’événement deux fois à Omaha. Cette année, j’ai regardé sur mon iPad depuis un Starbucks à Ocean City, Maryland. Le regarder en direct à Omaha, c’est mieux. Pourtant, comme toujours, Buffett et Munger ont transmis leur sagesse comme eux seuls le peuvent.

Voici sept choses que j’ai apprises.

1. Les revenus de Berkshire ont diminué de 53 %, mais pas vraiment

Le chiffre global pour le premier trimestre 2022 était une baisse des bénéfices de 11,71 milliards de dollars l’an dernier à 5,46 milliards de dollars cette année. Creusez un peu plus profondément dans les chiffres, cependant, et vous comprendrez pourquoi Warren Buffett a critiqué une règle comptable qui oblige Berkshire à déclarer les gains et les pertes d’investissement non réalisés dans son état des résultats.

Le bénéfice d’exploitation de Berkshire a augmenté d’une année sur l’autre. Au premier trimestre 2021, les opérations de l’entreprise ont rapporté 7,018 milliards de dollars (après impôts). Au cours des trois premiers mois de 2022, il a gagné 7,040 milliards de dollars. Les « pertes » proviennent des investissements. L’année dernière, Berkshire a annoncé un “gain” de 4 693 milliards de dollars sur les investissements. Cette année, il a signalé une «perte» de 1 580 milliards de dollars.

2. La transition a commencé

Warren et Charlie n’étaient pas seuls sur scène. Ils ont été rejoints par Ajit Jain et Greg Abel. Jain dirige les opérations d’assurance à Berkshire. Abel est PDG de Berkshire Hathaway Energy et vice-président des opérations hors assurance chez Berkshire. C’est la deuxième année qu’ils sont sur scène. La première année lors d’une réunion en direct.

Sur la base des commentaires passés de Charlie Munger et confirmés plus tard, Greg Abel remplacera un jour Warren Buffett. S’il n’était pas disponible, Ajit Jain prendrait la barre. Pour moi, c’est bien de voir la nouvelle génération de management sur scène. Les actionnaires affluent à Omaha pour entendre Buffett et Munger. Franchement, j’espère que nous entendrons de plus en plus Abel et Jain.

2. Buffett n’a pas perdu son sens de l’humour

Il a commencé la réunion en notant que Charlie Munger et lui ont 190 ans combinés. Charlie a 98 ans, Buffett a 91 ans. Buffett a noté que si quelqu’un dans les années 90 dirigeait l’une de ses entreprises, il voudrait le voir de temps en temps.

Il a également plaisanté en disant qu’une rumeur avait commencé selon laquelle il était la dame de l’illustration sur les boîtes de See’s Candy. S’il reconnaissait la ressemblance, il se demandait si la rumeur avait été lancée par un concurrent.

3. Buffett ne peut pas prédire l’avenir

Comme il l’a dit à plusieurs reprises auparavant, Buffett ne peut pas prédire l’avenir. Il a dit qu’il ne pouvait pas prédire les bénéfices futurs ou les performances futures du marché boursier. Il ne peut pas non plus prédire l’économie. Les investisseurs doivent écouter.

Je regarde plus d’informations financières que je ne le devrais, c’est-à-dire que je regarde les informations financières. Il est rempli d’interviews de pronostiqueurs. Certains de ces diseurs de bonne aventure gèrent des fonds spéculatifs ou des ETF. D’autres enseignent dans un collège. Alors que d’autres encore sont des auteurs, des personnalités de la télévision ou des stars de YouTube.

Si leurs prédictions ont une valeur, c’est pour apprendre quelque chose à leur sujet, pas ce qu’ils prédisent. Il vaut mieux les ignorer.

4. L’argent est roi

Buffett a réitéré qu’ils croient en la détention de beaucoup d’argent. Et ici, il distinguait les bons du Trésor des billets de trésorerie. Le premier est de l’argent, le second ne l’est pas.

Ils dépensent beaucoup d’argent en peu de temps. Au premier trimestre, Berkshire a dépensé plus de 40 milliards de dollars en investissements. Son grand jour a eu lieu le 4 mars, lorsqu’ils ont investi 4,6 milliards de dollars. Pourtant, ils détiennent toujours plus de 100 milliards de dollars en espèces.

Mes pensées sont allées à Michael Saylor et comment il a tiré parti de Microstrategy pour posséder Bitcoin

CTB
. D’après les commentaires qu’il a faits, il ne prévoit pas d’investir Bitcoin dans des actifs productifs à un moment donné dans le futur. Bitcoin est le point. Je me demande s’il changera de ton lorsque la dette de son entreprise sera due.

5. Ils ne sont toujours pas fans de Bitcoin

Charlie Munger a décrit ce qu’il a appelé une “manie de la spéculation”. Il a noté que nous avons un système qui combine la spéculation sauvage avec des investissements légitimes à long terme. Et ces commentaires ne visaient pas Bitcoin. Avec Bitcoin, Buffett et Munger ont poursuivi leur attaque contre la cryptographie.

En réponse à une question, Munger a expliqué ce qu’un investisseur devrait faire si son gestionnaire de fonds appelait et lui recommandait d’investir dans Bitcoin pour sa retraite. Ne le faites pas.

6. Ajit Jain est extraordinaire

La réponse de Jain à une question comparant Progressive

RPG
à GEICO est une masterclass sur la façon dont un chef d’entreprise doit répondre à une question difficile d’actionnaire. Il n’a pas esquivé la question ni édulcoré sa réponse.

En bref, l’utilisation de la télématique par Progressive lui a permis de surpasser GEICO dans un passé récent. La télématique fait référence à la technologie utilisée par les compagnies d’assurance automobile pour évaluer les habitudes de conduite d’un client. En comprenant mieux comment un individu conduit, une compagnie d’assurance peut déterminer plus précisément le risque. Progressive utilise la télématique avec succès. GEICO n’a pas.

Ce n’est pas la première fois que Jain doit répondre à cette question. La même question est revenue l’année dernière. Ils ont encore du travail à faire, mais ils progressent.

Et comme si cela ne suffisait pas, Jain a donné une excellente réponse sur l’évaluation du risque d’assurance d’une attaque nucléaire. Bref, c’est impossible.

7. La chute de Robinhood est bien méritée

Je n’ai jamais été fan de Robinhood. Il promeut des stratégies de trading qui, à mon avis, ne sont pas dans le meilleur intérêt des investisseurs. Il s’avère que Charlie Munger a une vision encore plus sombre de l’application d’investissement.

« C’est si facile d’exagérer une bonne idée. … Regardez ce qui est arrivé à Robinhood de son apogée à son creux. N’était-ce pas assez évident que quelque chose comme ça allait arriver ? dit Munger. Il l’a qualifié de «dégoûtant» et a noté que maintenant «ça se défait. Dieu devient juste.

C’est une histoire en développement, et je mettrai à jour cet article au fur et à mesure que la réunion se poursuivra.

8. Problèmes avec les fonds indiciels

Buffett et Munger ont abordé deux problèmes liés à l’investissement dans les fonds indiciels. La première implique le fait que les gestionnaires de fonds indiciels votent les actions par procuration, et non les actionnaires individuels des fonds. Comme les fonds indiciels représentent environ 50 % des actions des sociétés ouvertes, le vote par procuration devient de plus en plus préoccupant. Buffett et Munger ont convenu qu’il s’agissait d’un problème, bien qu’aucune solution n’ait été discutée en détail.

Le deuxième problème a été identifié dans une référence passagère par Munger. Il a noté que l’investissement dans les fonds indiciels a bien fonctionné pour les investisseurs. Mais ensuite, il a déclaré que si les fonds indiciels contrôlaient 90 % du marché, cela pourrait changer. Bien qu’il n’ait pas précisé, je soupçonne qu’il fait référence au manque de découverte des prix si les fonds indiciels contrôlaient la majeure partie du marché. C’est pour l’instant une préoccupation théorique, mais à ne pas perdre de vue.