Les investisseurs recherchent une manne de réclamations d’assurance COVID-19 refusées

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  • Une niche de marché en pleine croissance où les investisseurs profitent des problèmes juridiques des autres reçoit un coup de pouce de Covid.

    Les fonds d’investissement en difficulté et les boutiques de financement de litiges n’auront probablement que l’embarras du choix après une décision historique du tribunal britannique le mois dernier qui a rejeté les appels des assureurs cherchant à éviter les paiements en cas de pandémie. Ils cherchent à financer ou à acheter des réclamations d’assurance Covid-19 refusées pour les assurés sans les moyens ni l’estomac de poursuivre leurs assureurs en justice.

    «Cela va être énorme», a déclaré Steve Cooklin, président-directeur général de Manolete Partners Plc, un fondateur de litiges basé à Londres, dont le plus grand actionnaire est l’investisseur en détresse vétéran Jon Moulton. «Il est difficile de dire à ce stade l’ampleur exacte de ce problème, mais il se chiffrera probablement à des centaines de millions de livres.»

    Les assureurs ont averti que les réclamations de couverture Covid-19 pourraient atteindre jusqu’à 100 milliards de dollars – potentiellement la plus grande perte de l’industrie dans l’histoire. La couverture contre les interruptions d’activité, qui protège contre les pertes lorsque les entreprises doivent fermer pendant un certain temps, a été l’une des lignes de police les plus coûteuses et les plus controversées de la pandémie. Les réclamations liées aux virus au Royaume-Uni, y compris sur les politiques d’interruption d’activité, pourraient dépasser 2 milliards de dollars.

    Pour les investisseurs dans un monde à rendement nul où les cours boursiers grimpent en flèche, les batailles de paiement d’assurance présentent des opportunités qui peuvent porter leurs fruits quelle que soit la performance des marchés de la dette et des actions – elles sont «non corrélées», dans le jargon du métier.

    Les actifs détenus par les financeurs de litiges au Royaume-Uni ont atteint un record de 1,9 milliard de livres (2,6 milliards de dollars) l’année dernière, selon une analyse du cabinet d’avocats Reynolds Porter Chamberlain LLP. C’est un marché qui a attiré les fonds spéculatifs tels que DE Shaw & Co., Fortress Investment Group et Elliott Management Corp.

    Selon l’analyste de Bloomberg Intelligence Tamlin Bason, des «vents favorables soutenus» sont en réserve pour les bailleurs de fonds. «La nature non corrélée et contracyclique de ces rendements pourrait faire du financement des litiges une couverture intéressante pendant les périodes de volatilité des marchés.»

    L’accent sera probablement mis sur le Royaume-Uni. Alors que de nombreux juges américains ont constaté que les polices ne couvraient pas les pertes de Covid-19, le principal régulateur financier britannique a contesté les assureurs, le résultat étant salué comme une victoire éclatante pour les consommateurs. La décision signifie que des entreprises telles que Hiscox Ltd. et RSA Insurance Group Plc, qui avaient initialement rejeté les réclamations de Covid-19, doivent maintenant les honorer.

    Cela peut se traduire par des paiements massifs pour les investisseurs qui choisissent une formulation de politique obscure. Les polices rédigées par les assureurs varient dans leur langue, avec seulement une poignée indiquant clairement si elles couvriraient ou non les entreprises en cas de pandémie.

    «Il existe une grande variété d’approches différentes que les assureurs ont adoptées à ce sujet et certains d’entre eux vont être heureux et certains vont être misérables», Andrew Lundberg, directeur général de Burford Capital Ltd., le plus grand bailleur de fonds pour les litiges, dit dans une interview.

    Crise de la vente au détail

    Cherokee Acquisition, basée à New York, est en pourparlers avec un certain nombre de détaillants basés au Royaume-Uni au sujet de l’achat de leurs créances au nom d’investisseurs, après avoir examiné des transactions similaires aux États-Unis.Pour de nombreux détaillants britanniques, la fermeture de la rue principale était le dernier clou en le cercueil. Arcadia Group, l’empire du commerce de détail fondé par le milliardaire Philip Green, s’est effondré en insolvabilité à la fin de l’année dernière.

    La décision de la Cour suprême «se traduira par plus d’intérêts de vente de la part des plus gros demandeurs dont le calcul des dommages est contesté par les assureurs, plutôt que des petits demandeurs dont les montants des demandes ont déjà été réconciliés», a déclaré Bradley Max, directeur de Cherokee. «C’est l’occasion pour un vendeur de prendre l’oiseau dans la main.»

    Un métier peut fonctionner comme ceci: Premièrement, une entreprise qui avait une couverture contre les pertes d’exploitation est refusée par son assureur, qui soutient que la politique exclut la couverture des pandémies ou ne couvre pas le type de dommages réclamés. Un juge doit souvent analyser la politique, et cela peut prendre des années et des centaines de milliers de dollars, voire des millions, en frais juridiques.

    Faisant un argumentaire pour économiser du temps et de l’argent aux assurés, les bailleurs de fonds proposent d’acheter immédiatement la réclamation Covid-19 à un prix réduit, parfois pour moins d’un tiers de la valeur totale. Les fonds rapportent de l’argent en portant le litige devant les tribunaux, pariant que le paiement final éclipsera le prix d’achat.

    La pratique est courante dans les affaires de faillite aux États-Unis, a déclaré Chuck Tatelbaum, un avocat spécialisé en faillite basé en Floride qui représente des clients de renom, tels que Toyota Motor Corp., dans des affaires relevant du chapitre 11. «Cela ressemble beaucoup au trading de matières premières», dit-il.

    Un exemple concret concerne la décision de l’opérateur américain de grands magasins en faillite Century 21 de vendre sa réclamation pour interruption d’activité rejetée pour 59 millions de dollars en décembre, selon des documents judiciaires. La famille Gindi, qui possède le détaillant, a racheté le droit à la politique de 150 millions de dollars, pariant que cela rapportera à long terme.

    Jusqu’à présent, les assureurs se débrouillent bien dans les tribunaux américains, où les juges ont soutenu les refus de couverture à un taux quatre fois plus élevé que celui des réclamations autorisées, selon une analyse d’un chercheur de l’Université de Pennsylvanie.

    La clé pour faire payer cette nouvelle forme d’arbitrage de litige est une évaluation de la politique aux yeux froids par des avocats chevronnés en assurance pour trouver un langage de sauvegarde des demandes de couverture, a déclaré Stuart Grant, responsable de Bench Walk Advisors, un bailleur de fonds pour le contentieux avec des bureaux à New York et à Londres .

    «Ce sont des investissements difficiles», a déclaré Grant. «Puisqu’il s’agit d’un financement sur mesure, vous devez faire preuve de prudence.»

    –Avec l’aide d’Irene García Pérez.

    Photo du haut: des piétons passent devant des magasins aux volets fermés le long d’une rue presque déserte de la ville de Londres en janvier 2021. Photographe: Tolga AKmen / AFP / Getty Images

    Copyright 2021 Bloomberg.

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